Holdings
Current holdings
Effective from 2025-12-01 · three parallel groups
A-shares
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| CSI 300 | 510300.SH | 10% | 14% | 5% |
| CSI 500 | 510500.SH | 8% | 12% | 3% |
HK Equities
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| Hang Seng Index | 159920.SZ | 8% | 10% | 4% |
US Equities
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | SPY | 10% | 13% | 5% |
| NASDAQ 100 | QQQ | 5% | 8% | 2% |
CN Rates
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| CN 10Y Treasury ETF | 511260.SH | 20% | 10% | 30% |
CN Credit
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| CN Credit (CityInvest) | 511220.SH | 10% | 5% | 10% |
US Treasuries
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| US 20Y+ Treasury (TLT) | TLT | 7% | 5% | 10% |
Commodities / Gold
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| Gold ETF | 518880.SH | 12% | 15% | 13% |
Cash
| Asset | Ticker | Base | Bull | Bear |
|---|---|---|---|---|
| Cash (Money Market proxy) | 511990.SH | 10% | 8% | 18% |
Macro view (this month)
起点位置 (2026-05): 美联储 5 月 FOMC 维持利率不变, 市场定价年内 1-2 次降息;
美国通胀核心 PCE 仍黏在 2.5-2.7% 区间, 劳动力数据 (NFP / 初请) 走弱但尚未 capitulation;
10Y UST 4.3% 附近 2y 4.8% 仍倒挂; 国内 5 年期 LPR 维持, M2 / 社融温和.
Base case (60%): 美降息推迟, 美元高位震荡, 国内政策托底但弱复苏; A 股震荡偏弱, 美股估值高位有调整压力, 黄金支撑.
Bull case (25%): 美联储确认 9 月降息, 美元转弱, 资金回流 EM, A 股 + 黄金双升.
Bear case (15%): 通胀反弹, 降息推迟到 2027, 美元再走强 7.3+, A 股二次探底.
Falsification (when this view should be killed)
- 若 6/1-7/31 期间 10Y UST 突破 4.6%, base case 失效
- 若 美元指数 突破 108, bull case 资金回流叙事失效
- 若 NFP 月增超 25 万 + CPI 0.4%+ 连续 2 月, bear case 触发, bull case 失效